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CPI温和上升、如何化解中国式“滞胀”风险?

2018-9-14 18:06| 发布者: admin| 查看: 98| 评论: 0

摘要: 8月CPI同比上涨2.3%,比7月提高0.2个百分点,显示通胀压力有所上涨。其中,食品、居住、医疗保健价格上涨是带动CPI上涨的主要原因。 8PPI环比上涨0.4%,涨幅比月扩大0.3个百分点,这与月以来PMI指数中月出厂价格和 ...

8月CPI同比上涨2.3%,比7月提高0.2个百分点,显示通胀压力有所上涨。其中,食品、居住、医疗保健价格上涨是带动CPI上涨的主要原因。

8PPI环比上涨0.4%,涨幅比月扩大0.3个百分点,这与月以来PMI指数中月出厂价格和原材料购进价格出现明显上涨的趋势一致。

当前中国经济增长下滑,通胀苗头出现使得近期有关中国式“滞胀”的担忧明显上升。从短期来看,我们认为,消费品和生产品价格环比上涨压力需要保持关注。但如果从通胀的衡量指标CPI同比、以及PPI同比来看,考虑到去年较低的基数效应,目前来看,今年下半年通胀大概率会保持整体温和可控,短期内不会成为现实的压力。

从长期来看,需要关注到当前影响通胀上涨的诸多苗头,为防止落入中国式“滞胀”,充分借鉴美国应对滞胀的手段――里根经济学,即通过供给经济学减税、放松政府管制、加大对中小企业、支持鼓励企业创新等,势在必行。实际上,应对当前中国经济困局,如我们在《中国经济解困之道―基建不如减税》(8 月 17 日)中提到的,基建不如减税,而财税体制改革、国有企业改革、土地制度改革是供给侧改革的重中之重,也是中国避免陷入“滞胀”的关键。

8 月通胀数据点评

CPI 深度解读

2018月份,CPI通胀同比增速和环比增速均扩大。全国居民消费价格同比上涨2.3%,环比上涨0.7%,均高于月份水平。1-8月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。

在食品和非食品的分项中,同比来看,非食品价格的上涨较快带动了CPI同比上涨超过2%;而从环比来看,食品价格上涨是拉动CPI环比上涨的主要原因,环比上月上涨2.4%。以上说明食品类的价格在近期涨幅较快,排除季节因素外,最近非洲猪瘟疫情和涝灾的影响也推动了猪肉和蔬菜价格的快速上涨,造成了食品价格环比上涨,给通胀带来了上涨压力。单从这两项来说,鲜菜价格上涨9.0%,影响CPI上涨约0.21个百分点;猪肉价格上涨6.5%,影响CPI上涨约0.14个百分点。结合历史来看,猪价格往往是带动中国CPI上涨的主要引擎。当前猪肉价格也从低位回升,考虑到贸易战对农产品(行情000061,诊股)(如美国大豆)的影响以及环保限产,猪肉价格走势需要保持关注。

在消费品和服务品分项中,同比来看,医疗保健价格领涨,同比上涨4.3%,而交通和通信、教育文化和娱乐、居住价格涨幅也均超过2%;环比来看,居住和教育文化类服务价格环比上涨较快,分别涨幅0.5%,0.4%。医疗保健价格的同比上涨源于医药改革推动了医疗服务价格上涨;近一段时间,房租价格上涨明显,特别是结合特大城市人口梳理的政策目标,以北京为例的一二线城市的房租短期加速上涨对 CPI 的上涨造成较大的压力。

PPI深度解读

PPI环比上涨0.4%,涨幅比月扩大0.3个百分点,这与月以来PMI指数中月出厂价格和原材料购进价格出现明显上涨的趋势一致。无论是环比还是同比来看,生产资料价格上涨都是PPI上涨的主要原因,环比和同比分别增长0.5%和5.2%,带动工业生产者出厂价格总水平上涨约0.373.91个百分点。在生产资料分项中,采掘工业、原材料工业出厂价格上涨过快是带动PPI生产资料类出厂价格上扬的主要原因。

在生活资料分项中,衣着类、一般日用品类是带动PPI生活资料类出厂价格上涨的主要原因,而耐用品消费品价格环比由负增长转向为正增长。

展望未来,考虑到石油价格保持高位,基建加速将会推高生产品的需求,亦推动PPI环比上涨。今年石油价格已经处于201411月以来的高位,考虑到受各种地缘政治因素影响,预计石油价格还会维持较高水平。此外,铁矿石指数月环比上升4%;钢铁价格月环比上涨7%,是近四个月以来上涨幅度最大的。未来需继续关注基建投资加速进一步推升对生产品的需求。

如何化解“中国式滞涨”风险?

短期重点关注消费品和生产品价格环比压力,警惕“中国式滞涨”。当前中国经济增长下滑,通胀苗头出现使得近期有关中国式“滞胀”的担忧明显上升。从短期来看,我们认为,消费品和生产品价格环比上涨压力需要保持关注。但如果从通胀的衡量指标 CPI 同比、以及 PPI 同比来看,考虑到去年较低的基数效应,目前来看,今年下半年通胀大概率会保持整体温和可控,短期内不会成为现实的压力。

长期来看,需要关注到当前影响通胀上涨的诸多苗头,为防止落入中国式“滞胀”,充分借鉴美国应对滞胀的手段――里根经济学,即通过供给经济学减税、放松政府管制、加大对中小企业、支持鼓励企业创新等,势在必行。实际上,应对当前中国经济困局,基建不如减税,而财税体制改革、国有企业改革、土地制度改革是供给侧改革的重中之重,也是中国避免陷入“滞胀”的关键。

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